2021年全球经济市场展望

2020年1月，中国新冠肺炎疫情从2020年2月开始扩散至欧美，导致2020年第二季度全球经济陷入衰退。在中方严控疫情措施的推动下，中国已逐步从疫情影响中恢复过来。第三季度疫情放缓一度令欧美国家疲软，导致9月以来欧美国家疫情规模扩大。但是，有了面对疫情的经验，疫情是可以控制的。

目前，欧美各国遏制疫情蔓延的措施普遍略松，各国组织纷纷投入疫苗研发和医疗研究，并启动了相关疫苗实施政策。除了疫情控制，各国政府也在规划相关经济。救援政策预计将在2021年下半年迅速反弹。虽然中国是疫情爆发的国家，但在防控措施下，中国经济将在2021年上半年逐步复苏，亚洲新兴经济体情绪控制要好于美国和欧洲。2021年，全球经济将迎来快速而实质性的复苏。

拜登赢得了美国总统大选，而全球的政治和经济形势仍在继续。过去,胜过政府启动了一项国家安全战略报告公布后在2017年12月,建立了,中国是美国的竞争对手,它发起了一项针对中国的贸易战争2018年3月,对欧盟发起贸易战,废除了北美自由贸易协定,与加拿大和墨西哥。签署美墨加华协定，特朗普政府正义性地维护贸易保护主义，在国际政治中退出了许多国际组织和军事条约，对中国采取了打压政策。随着拜登的当选，国际政治形势的缓和也让多国领导人感到宽慰。特朗普政府的做法是遏制和压制中国，甚至不惜一切代价发动军事行动。拜登将选择更温和的方式。国际政治的紧张局势将得到缓解，大规模军事冲突的风险将减少。拜登政府将把更多精力放在预防新冠肺炎疫情和恢复受疫情打击的美国经济上。金融市场已经开始像这些乐观的预期那样做出反应。

COVID-19引发了经济大衰退，导致全球工业供应链中断。全球贸易市场受到严重影响甚至停摆，旅游业几乎停滞不前。这使得2020年的基期非常低。一个稳定的政治经济形势将是全球经济快速复苏和增长的一年。尽管2020年全球GDP增速将创历史最大降幅，但全球经济自6月份以来已逐步好转。

根据经合组织9月发布的中期经济展望，2020年全球GDP将下降4.5%，2021年将增长5%。推出COVID-19疫苗,全球业务活动和消费者信心将会在2021年显著提高,但在2020年第四季度全球疫情,实施严格的封锁措施通过世界各国可能会使经济在2021年第一季度再次面临短期衰退。

国际货币基金组织在10月份发布了最新的世界经济展望。预计2020年全球经济衰退将达到4.4%，好于此前预计的-5%以上的衰退，因为主要经济体第二季度GDP衰退并不像预期的那么严重。第二，中国经济复苏势头强劲。各国出台了大规模的财政和货币政策，支持个人可支配收入、企业资金来源和信贷。封锁解除后，许多经济体的经济复苏将好于预期。预计2021年全球经济将增长5.2%。

1. 中国

   2020年1月15日，中美两国签署了贸易协定第一阶段。最初的贸易战的影响已经减缓。新冠肺炎疫情始于2020年1月19日。武汉关闭了武汉，国家采取了封锁政策。中国成为第一个感染新冠肺炎的国家。19个国家受到该流行病的严重影响。严格的封锁和隔离措施有效控制了疫情的蔓延，但也给经济活动带来了沉重打击。2020年一季度国内生产总值同比下降6.8%，1 - 2月社会消费品零售总额年增长率大幅下降(20.5%)。规模以上工业增加值下降13.5%。在强劲的政策支持下，消费和工业生产在4月份被打破后，逐月复苏。 GDP in the second quarter rebounded by 3.2%, and GDP grew by 4.9% in the third quarter. The annual growth rate of retail sales of consumer goods turned positive in August (0.5%). The annual growth rate in October was 4.3%, catering revenue returned to growth of 0.8% (previous value -2.9%), and the annual growth rate of commodity retail was 4.8%. Among them, the cosmetics category had the largest annual growth rate, reaching 18.3%, and gold and silver jewelry grew by 16.7%. Driven by the promotion of consumer policies and the launch of new models, the demand for car swaps continues to be released. According to data from the China Association of Automobile Manufacturers, car production in October increased by 11% annually, and sales increased by 12.5% annually. Sales growth has been seen for six consecutive months. Each month has remained above 10%, and production and sales have shown growth for 7 consecutive months. This shows that as the government loosened epidemic control, consumers were willing to go out and consume high-priced goods, and the public’s willingness to consume has increased, and China’s domestic demand has shown a trend of recovery. The unemployment rate continued to drop to 5.3% in October, and the cumulative annual growth rate of per capita disposable income of residents in the third quarter increased from -1.3% to 0.6%. As employment and income continue to improve, it is expected that China's future consumption will continue to recover.

   中国的官方制造业PMI和Caixin制造业PMI于2020年2月跌至历史悠久的较低，并在3月份的50级标记上方反弹。随着国内流行病的有效控制，政府推动了恢复工作和生产，供应和需求继续恢复。以上指定规模，工业增加价值的累计年增长率持续从1月至2月的-13.5％上升，2020年1月至10月20日的累计年增长率已上升至1.8％。主要由大型公司和国有企业调查的官方制造业专务署已经在3月份以来的50至52次。由于出口订单下降，蔡兴宾制造PMI主要是由于出口中小型和出口导向的公司最初收回。恢复速度并不像官方PMI那么快。然而，随着世界主要经济体逐步恢复经济活动，制造业进出口进一步得到了进一步改善。新的出口订单连续三个月已经在扩展范围内。然而，由于海外流行病的反复影响，增长率显着放缓。目前，外部需求仍然受到海外流行病的影响，并且存在不确定性，但中国在一般方向上的产业康复的趋势仍在继续。

   在进出口方面，自4月份以来，出口连续7个月增长，1 - 10月份累计增长2.4%。主要支撑因素是防疫物资带动出口增长，1 - 10月医疗器械及设备增长46%，口罩等纺织品增长34.8%;二是住房经济产品拉动出口，家电产品增长19.1%，灯具及照明设备增长11.7%，家具增长7.9%。疫情发生后，中国复工复产促进了出口订单。集成电路增长14.3%，自动数据处理设备及零部件增长10.5%，是出口增长的主要动力。

   尽管逐步减弱了防疫材料的出口，但中国10月的出口仍然强劲，劳动密集型产品和机电产品出口产业链逐步恢复。然而，随着海外流行的升温，未来的出口可能面临外部需求。进口受Covid-19流行病，非洲猪瘟和洪水的影响。1月至10月的累积年增长率为-0.5％。其中，航空行业受到疫情受到严重袭击的，已经看到飞机进口的急剧下降71.5％，这是由非洲猪瘟和洪水引起的。肉类，谷物，大豆和食用植物油是主要进口物品，肉类增长率为78.8％，粮食23.6％，大豆为17％，食用植物油的17.8％。

   中国政府积极推动新的基础设施、公共工程和其他政策。此外，疫情得到控制后，各地区迅速恢复工作。对水泥、钢铁和铜的需求显著增加。钢铁增长22%，铜增长37.9%，推动进口复苏。

   作为中国货币政策的一部分，2020年第一季度受到疫情影响。中国人民银行通过下调存款准备金率和MLF操作引导市场利率下降，降低企业贷款成本。在第二季度，人类行为保持了合理的流动性和反向回购。业务和MLF收缩已经扩大。然而，在中长期流动性逐步恢复的过程中，市场利率已经开始上升到央行政策利率的水平。因此，自8月以来，MLF已连续三个月超期。2020年前三季度社会融资规模累计增长29.62万亿元，比2019年同期增加9.01万亿元。其中，面向实体经济的人民币贷款同比增长2.79万亿元。M2年增长率与疫情前持平，为8-9%。3月份的年增长率上升到10.1%，2021年的增长率保持在10.1% - 11.1%。 Both the increase in social financing and M2 maintained substantial growth, the monetary policy remained loose, and the flow of funds was conducive to the recovery of the real economy.

   国际货币基金组织和经合组织均认为，在疫情防控良好的情况下，2021年中国将成为世界上唯一实现GDP正增长的大型经济体。经合组织预计，2020年中国经济增长率为1.8%，2021年为8%。国际货币基金组织认为，中国经济2020年将增长1.9%，2021年将增长8.2%。原因是中国疫情迅速得到控制，政府推出了一系列稳定经济、促进消费、稳定投资、保护就业、减税降费、企业优惠利率贷款等举措。为了保持经济持续增长，还实施了其他政策来增加国内需求。此外，中国将实施“十三五”规划(2021 - 2025年)。然而，“十三五”规划并没有明确提到GDP增长目标。这幅画的全文以经济增长、创新、扩大内需、对外开放为重点，勾画了2035年的长期目标，并将技术自力更生和自力更生作为国家发展的战略支撑。在中美关系紧张的背景下，中国以构建“国内周期”为主体。“国内外双循环”战略是优化经济结构，扩大内需，逐步减少对海外市场和技术的依赖。

2. 美国

   2020年3月，美国新冠肺炎疫情爆发时，政府和国会迅速启动了83亿美元的应急支出预算(主要用于疫苗研发、医疗物资准备和远程医疗项目资助)，以及1040亿美元的救助预算(用于补贴失业保险、10天带薪病假和免费病毒检测)，其中纳税人在4月和5月收到了1000美元的现金支票。3月底出台的《关爱法案》对大多数美国成年人来说更为有效。公民可获得1200美元现金补助，17岁以下儿童可获得500美元。疫情发生后，政府采取了严格的防疫措施。4月份零售额跌至最低点。居民消费支出年增长率大幅下降16.14%。现金支票和每周600美元的联邦失业救济金为人们的收入提供了支持。在救助计划的帮助下，5月份关门后，零售总额逐月反弹。6月份的表现甚至比疫情爆发前还要好。 The savings rate continued to decline from the April high of 33.6% to 13.6% in October. The U.S. has strong consumer resilience, and the end of the year will usher in traditional consumer peaks such as Thanksgiving and Christmas. The total retail sales in October will still hit a new high.

   4月份，疫情爆发、房地产市场冻结、美国房地产相关经济数据均降至低点。为应对经济冲击，美联储于3月中旬迅速将利率下调至0%~0.25%，并宣布推出高达7500亿美元的量化宽松。大规模量化宽松导致抵押贷款利率迅速下降，并加速了房地产市场的复苏。得益于低抵押贷款利率，加之购房者对郊区和独户住房偏好的变化，美国政府在疫情期间出台了多项优惠措施稳定经济。高收入群体的购房需求大幅增长，而美国房地产市场正在蓬勃发展。全国住宅建筑商协会(NAHB)预测，住房建设和翻新工作将在未来几个月继续增长。

   然而，在2020年第四季度，美国确诊为COVID-19的人数继续激增，各个州也实施了相关限制措施。与《关怀法案》相关的救助计划在2020年3-4月启动的财政政策支持下于2020年底到期，美国经济已逐渐干涸，个人可支配收入将继续下降。摩根大通估计，在2020年第四季度增长2.8%之后，受2021年第一季度疫情影响，增长将下降1%。2021年第一季度末推出的约1万亿美元的刺激政策，加上疫苗的大规模生产，预计将有助于第二和第三季度经济增长4.5%和6.5%；高盛认为，2021年第一季度经济将再次面临衰退，第二季度开始反弹，2021年GDP增速为5.3%。总体而言，拜登上任后的防疫政策比特朗普更为积极。拜登承诺保持美国经济开放，并采取公共卫生措施（如强制戴口罩和保持社会距离）控制疫情，而不是实施全国性政策。有了封锁，经济活动将继续下去，美国不会再被封锁。此外，近期疫苗的研发有望帮助美国进一步提高防疫水平。预计国会两党未来将同意推出小规模救助计划，消费势头将得到支撑。2021年，美国经济将走出COVID-19疫情带来的衰退。

3. 欧洲/欧元区

   欧洲新冠肺炎疫情于2月底爆发。意大利首先开始实行国家封锁，然后扩散到西班牙、法国、德国和几乎整个欧洲。封锁措施阻止了欧洲的经济活动，欧元区第一季度GDP下降了3.7%。所有经济数据都在2020年4月跌至低点。欧元区的GDP在第二季度急剧下降了11.8%。随后，各国政府在夏季推出了全面的援助和刺激措施，以支持经济复苏。随着疫情的逐步控制，许多欧洲国家从5月份开始逐步解除封锁，零售额逐年增加。经过4月份19.3%的大幅下降后，6月份恢复增长，7月份制造业PMI和服务业PMI也恢复荣枯线。得益于欧洲各国政府取消防疫措施，欧元区第三季度GDP增速为12.6%。然而，由于迅速疏通，疫情迅速恶化。 After the fall, the second wave of epidemics recurred. The PMI of major Eurozone countries was in the third quarter. At the end of the decline again.

   在货币政策方面，欧洲央行3月启动了7500亿欧元紧急债务购买计划(PEPP)，以帮助欧盟成员国应对疫情带来的经济冲击。今年6月，该计划的总规模增至1.35万亿欧元。刺激措施将持续到2021年6月，否则欧洲央行认为疫情危机已经结束，并承诺至少在2022年底前对到期债券进行再投资。今年4月，政府启动了一项1000亿欧元的就业支持计划，以有效遏制失业率的快速上升。同月，一项5400亿欧元的刺激计划获得批准，该计划主要用于保护就业、支持企业和向成员国政府提供财政援助。7月，欧盟批准了规模7,500亿欧元的欧洲复苏基金(European Recovery Fund)，其中3,900亿欧元是无法偿还的救助资金，3,600亿欧元是低息贷款。该计划与欧盟2021-2027年1.704万亿欧元的预算相匹配，旨在为“下一代欧盟”(Next Generation EU)提供资金，帮助成员国实现中长期经济复苏。

   经合组织9月份预测，欧元区今年的GDP将下降7.9%，2021年将增长5.1%。2021年的增长将比6月的估计数字下调1.4个百分点，反映出这些欧洲国家再次发布了新的限制措施，以遏制第二波疫情，导致欧洲经济复苏放缓。西班牙是欧元区疫情最严重的国家之一。由于对旅游业的严重依赖，中国尚未走出封锁实施的阴霾。据欧洲央行预测，西班牙2020年GDP将下降12.4%，成为欧元区收缩幅度最大的国家。西班牙已从欧洲复苏基金(European Recovery Fund)获得1,400亿欧元援助，其中430亿欧元是免费赠款。西班牙首相在2020年10月表示，将推出为期三年的720亿欧元刺激计划，这将帮助西班牙GDP再增长2.5%。法国现在是欧洲确诊病例最多的国家。欧洲央行预测2020年GDP将下降9.4%。今年9月，法国政府还推出了1000亿欧元的经济刺激计划，约占GDP的4%。 The plan covers public projects such as investment and corporate tax cuts, and wage subsidies are expected to return to pre-epidemic levels within two years.

   秋冬两季，面对第二波疫情爆发，由于部分区域封锁实施不力，德国和法国于11月实施了为期一个月的国家封锁。西班牙延长了全国紧急状态，并实施宵禁。丽兹酒店封锁了一些地区，并实施了全国宵禁。虽然一些欧洲国家的疫情略有降温，但确诊病例数量仍然很高，没有任何减缓的迹象。欧元区19个成员国地区经济发展不平衡，疫情防控步伐不平衡。封锁措施的实施使各公司团结起来。消费者的投资和消费行为更加谨慎，这可能会削弱欧洲经济的复苏势头，导致欧洲经济再次陷入衰退。欧洲央行在12月扩大了其宽松的货币政策，并在各国采取了财政政策和欧洲央行货币政策。

   通过支持这些欧洲央行货币政策，虽然欧洲的恢复速度是三个经济体中最慢的，但2021年的经济增长应保持阻碍。