全球疫情减缓，经济逐步复苏

在国内方面，受出口市场需求急剧下降的影响，加上4月份国际油价大幅下跌，制造业企业对本月的繁荣持悲观态度。但预计疫情将逐步减弱，需求将重回正轨，使得厂商对未来半年经济前景略有改善;服务业的疫情影响了公众外出的意愿，使零售业和酒店业对本月的经济感到悲观。然而，随着国内社会活动的逐渐放松和政府的刺激计划及时进入市场，有助于拉动国内消费需求，提高服务业制造商对未来繁荣的看法;建筑行业受到疫情的打击，房地产市场正在购买天然气。4月份成交量大幅下滑，使得房地产行业对当月的看法情绪悲观，而建筑业则受益于建设项目已经完工，相关承包商的尾款逐渐集中。因此，对本月股市繁荣的看法是平淡的。随着国内疫情的临近，抵押贷款利率超低、资金充裕、投资对冲作用凸显的条件有望出现。因此，大部分房地产行业看好未来半年的景气。根据该医院的调查结果，经过模型计算，制造业和建筑业的运行气候测试点在4月份有所下降，服务业的运行气候测试点有所上升。

1. 国际形势
   • 美国

     美国商务部经济分析局公布，2020年第一季度GDP增速为0.3%。与去年同期相比，美国第一季度私人消费增长率为0.4%，私人投资增长率为-4.8%。此外，美国商品和服务出口增长率为-2.9%，进口增长率为-5.8%。受疫情影响，国际主要预测机构对2020年美国经济增长持悲观态度。今年5月，IHS Markit、EIU和UN预测，2020年美国经济增长率将分别为-7.3%、-4.0%和-4.8%。

     从美国就业市场表现看，美国劳工统计局公布的2020年4月美国失业率为14.7%，比3月上升10.3个百分点。在通货膨胀率方面，2020年4月美国消费者价格指数(CPI)年增长率为0.3%，比上月下降1.2个百分点。扣除食品和能源价格后的核心CPI年增长率为1.4%。为应对疫情影响，美联储维持联邦基金利率在0-0.25%区间不变，量化宽松政策不设上限。

     就近期美国经济前景，参考美国供应管理协会(ISM)公布的2020年4月制造业采购经理人指数(PMI)为41.5点，比上月下降7.6点。点。此外，ISM 2020年4月非制造业采购经理人指数(NMI)为41.8点，比上月下降10.7点。美国采购经理人指数(PMI)和NMI指数大幅下降，表明近期美国经济的繁荣相当悲观。

   • 欧洲

     欧元统计局公布了2020年第一季度欧盟27国和欧元区19国GDP年增长率，分别为-2.6%和-3.2%。大多数主要的欧洲经济体在第一季度都经历了负增长。德国、法国、意大利、西班牙、脱欧后的英国一季度GDP年增长率分别为-2.3%、-5.4%、- 4.8%，分别为-4.1%、-1.6%。疫情对欧洲的影响也相当严重，导致主要国际预测机构对2020年欧元区经济增长表示悲观。IHS Markit、EIU和un在5月份预测，2020年欧元区经济增长率将分别为-8.6%、-8.0%和-5.8%。

     从欧洲就业市场表现来看，2020年3月欧元区失业率为7.4%，较上月上升0.1个百分点。欧元统计局还指出，3月份失业率上升，反映出欧洲国家开始采取应对疫情的控制措施，意味着欧洲就业市场将面临更大的影响。此外，欧元统计局公布，2020年4月欧元区消费者物价指数(CPI)的年增长率为0.4%，比上月下降0.3个百分点。欧洲市场需求疲软，疫情影响严重。欧洲央行(ECB)继续采取货币宽松措施。

     在欧洲经济前景方面，参考欧盟委员会公布的经济景气指数(ESI)， 4月份欧盟和欧元区的ESI分别为65.8点和67点，比上月分别下降28.8点和27.2点。欧盟和欧元区的gdp是2009年3月以来最低的全球金融海啸。

   • 日本

     日本内阁府公布的2020年第一季度GDP年增长率为-2.0%，继2019年第四季度因消费税上调而将GDP年增长率降至-0.7%之后，又下降了1.3个百分点。下降的主要原因是2月份新型冠状肺炎疫情开始蔓延，出口、消费和资本投资大幅下降，导致全年GDP连续两个季度出现负增长。由于日本从4月到6月宣布进入紧急状态，如果人们在节日期间不外出吃饭，预计会进一步减少。日本财务省公布，4月份进出口分别为61327亿日元和52023万亿日元，均比2019年同期下降，分别为-7.2%和-21.9%，连续12个月和17个月下降。IHS Markit引用了JIBUN BANK日本制造业采购经理人指数(PMI)。4月份，新冠肺炎需求导致产量大幅下降，产量降幅创2009年3月以来最大。由于供应商停业，供应链变得混乱。投入短缺、订单取消导致销售出现11年来最大降幅，一些企业也出现裁员，导致PMI指数为41.9，比3月份下降2.9点。

     从领先指标走势来看，2020年3月日本领先指标为83.8点，比2月下降8.1点。只有库存指数、最终需求M2年增长率和产业生产融资较上月有所上升，包括工厂价格、中小企业销售预测、消费者态度、招聘人数(不含大学毕业生)等东证指数呈现下降趋势。因此，展望日本未来经济表现，领先指标的3个月移动平均值为88.8点，比2月份下降2.54点，7个月移动平均值为90.5点，比2月份下降1.25点。IHS Markit对2020年经济增长率的最新预测为-5.54%，较4月份下降2.21个百分点。

   • 中国

     根据中国国家统计局2020年4月的公告，全国规模以上工业增加值(主营业务收入2000万元及以上的工业企业)年均增速为3.9%。采矿业、制造业和电、热、气、水的生产、供应分别比2019年同期增长0.3%、5.0%、0.2%;从主要行业看，特种设备制造业(14.3%)、计算机、通信及其他电子设备制造业(11.8%)、电机及设备制造业(9.0%)、金属制品业(8.9%)的增速依次为:在消费方面，2020年4月社会消费品零售总额达到28178亿元，比2019年同期增长-7.5%。其中，餐饮收入和商品零售额同比增速分别为-31.1%和-4.6%。投资方面，2020年1 - 4月全国固定资产投资(不含农户)年增速为-10.3%，其中民间固定资产投资年增速为-13.3%，比1 - 3月的降幅回落5.5个百分点。此外，海关总署宣布，2020年4月贸易额为3552.2亿美元，比2019年同期下降5.0%。其中，出口2002.8美元，增长3.5%;进口1549.4亿美元，下降14.2%;贸易顺差453.4亿美元。排在前三位的出口地区分别是欧盟(16.1%)、美国(16.0%)、东盟(14.4%)，出口总额占46.5%。

2. 国内形势

   首先，在对外贸易方面，受新型冠状病毒疫情的影响，许多国家实施了严格的封锁控制措施，对实体经济活动产生了影响。此外，国际原油和大宗商品价格暴跌，导致国内传统产业出口普遍下降。机械、塑料橡胶制品、化工、交通工具、纺织品、矿产品等产品出口额均出现两位数的下降。然而，在新兴技术、远距离商机、生产线回流台湾等因素的推动下，电子和电信行业的表现依然强劲。电子元器件、信息通信、音像制品出口年增长率回升。4月份整体出口同比增长率从上月的-0.70%上升至-1.26%;进口方面，虽然工农业原材料进口年增长率由正转负，但受益于存储器和ICT设备需求的反弹，使得资本设备进口年增长率上升。由负转正，4月进口整体年增长率由0.43%微升至0.49%。2020年1 - 4月，出口同比增长2.43%，进口同比增长2.70%，出口超过117.86亿美元，小幅增长0.37%。

   在价格方面，4月份国际油价暴跌，导致燃油成本下降，降幅为35.50%，对物价总指数的影响为-1.01个百分点。此外，全球疫情不断升温，来台人数大幅下降，大陆出游意愿大大降低。行业下调酒店住宿费和国内旅行团费，导致娱乐费用同比下降3.72%，本月整体指数影响-0.29个百分点。2020年4月，CPI整体年化增速由-0.03%扩大至上月的-0.97%。居民消费价格指数连续3个月出现负增长。核心CPI年增长率也从0.32%降至0.05%。受国际油价和大宗商品价格大幅下跌的影响，以及土石矿产品、石油煤炭产品、化工材料及其制品和药品价格走低的影响，使全年WPI整体增速从4月的7.43%扩大至-10.75%。今年1 - 4月CPI累计年增长率为0.17%，WPI年增长率为-6.51%。

   劳动力市场方面，4月失业率为4.03%，比上月上升0.31个百分点，比上年同期上升0.36个百分点。2020年1 - 4月总平均失业率为3.77%，近期受到疫情影响。根据国内外需求，截至5月中旬，协商减少工作时间的员工人数和员工人数达到2.1万人以上，这是自金融危机以来的最高水平。从行业来看，实施企业数量以批发和零售最多;从实施企业数量来看，金属机电行业数量最多，说明疫情影响已从服务业向制造业扩散。薪酬方面，2020年3月总薪酬47750元，较2019年同月增长2.84%，3月经常性薪酬42309元，较2019年同月增长1.56%。剔除上涨因素后，2020年第一季度的平均实际经常性工资为41341元，较2019年增长1.38%。

   在国内金融市场，市场资金充裕，央行2年期定期存款利率(NCD)投标利率再创新低，各银行借款需求低迷。2020年4月，金融业隔夜利率最高为0.092%，最低为0.074%，加权平均利率为0.079%，比3月下降0.065个百分点，比2019年同期下降0.110个百分点。股市方面，欧洲部分国家新型冠状病毒肺炎新增确诊病例似乎有所放缓，市场对疫情蔓延的担忧有所缓解。此外，国内晶圆代工厂商一季度财报及未来前景均好于预期。股价再次站上万点关口，4月底台湾加权指数收于10992.14点，涨幅13.23%，日均成交额1675.28亿元。在汇率方面，国内主要科技公司的前景好于预期。此外，欧洲和美国已经开始计划逐步解除封锁措施。避险情绪降温，资金流入亚洲新兴市场，推动新台币指数大幅上涨。月底，汇率收于29.80美元。1.49%。

3. 前景

   观察主要国家第一季度的经济表现。新冠肺炎疫情肆虐全球。大多数国家采取了严格的封锁措施，防止疫情蔓延，导致经济需求几乎停止。今年第一季度，世界四大经济体(美国、中国、欧洲、日本)的国内生产总值(GDP)增长疲软。美国第一季度GDP仅增长0.3%，而其他经济体同时也在经历衰退。为此，主要国际预测机构大幅下调2020年全球经济展望，预计今年全球经济将陷入衰退。尽管最近全球疫情放缓，但许多国家已开始逐步解除封锁措施。但在疫情尚未得到完全控制之前，消费者对消费的信心不可能迅速恢复，制造业活动也因全球需求疲软而企业复工后。疫情再次发生，复工总体缓慢。

   从国内看，随着新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延，各国纷纷采取封锁、宵禁、限足等严格防控措施，经济活动几近停顿，共同影响了国内传统产品需求。去年4月，国际油价暴跌，这使得权重较高的钢铁基础工业和化学工业制造企业当月的景气比例更高。在电子行业，尽管疫情促进了远程办公、远程教学和远程视频等商业机会，但它也帮助推动了对数据中心、服务器、NB和其他产品的需求。然而，智能手机、汽车电子、消费电子等。需求放缓使电子机械行业的制造商对本月的繁荣看法更加分歧。近40%的电子机械行业制造商对本月的景气持乐观态度，但一半的制造商对本月的景气持悲观态度。关于未来6个月的经济前景，随着欧洲和美国疫情逐渐放缓，各国正在分阶段重启经济活动，预计需求将逐步复苏。尽管大多数制造商对未来六个月的经济前景仍持持平或更差的看法，但他们要么悲观，要么乐观程度较上月的调查有明显改善。

   在服务业方面，虽然国内防疫适当，但公众外出意愿仍然较低，加上国际旅游商务客户关注不足，大多数餐厅响应政府新防疫指引，减少游客数量，增加就餐距离，使得零售、餐饮、旅游收入不断下降;因此，超过70%的零售和酒店业人士对本月的繁荣持悲观态度。然而，证券行业受益于4月份股市的出色表现。明显好转，因此多数证券公司对本月持乐观态度。至于未来半年景气度，虽然短期内访台游客未必能恢复，但随着国内社会活动逐渐放松，加上希望政府刺激方案及时入市，有助刺激大众的国内消费需求，因此近七成零售业者看好未来半年景气度。而餐饮业和旅游业的比例则对未来持乐观态度。

   建筑业方面，尽管基建次标注浆作业进度延迟，但好在西滨公路、台中捷运等建设项目已经完工，相关承建商的尾款也逐渐集中，因此建筑业厂商对本月景气的看法相当平淡。此外，由于政府投资在公共建设方面的先进性部署，相对有利于新项目的未来绩效和公共项目的实施进度。但考虑到短期内砂石供应仍比较紧张，超过七成厂家认为未来半年建筑业仍持平。疫情对全球经济造成冲击，对住房市场的影响逐渐显现。人们暂时中止了购房计划，观望气氛增加。结果,月度和年度增长率增长数量的房屋转让4月6日都变成负增长,这超过了一半以上的房地产行业熊坏当前月份,但随着国内疫情稳定,和一些旧的用例有轻微的让步,吸引一些投资房地产需求增加,甚至长期房主已经触及纪录低位和充足的资金由于国内抵押贷款利率。此外，刚性购房需求和资金流动仍支撑着楼市成交的势头，因此约40%的房地产行业人士仍对未来表现持乐观态度。

   根据该院的调查结果，制造业和建筑业的运行气候测试点在4月份同时下降，与连续四个月下降相同。不过，下降幅度已明显减小，而服务业景气测试点虽有所回升，但增幅有限。

   在制造业调查部分，根据医院对制造业生产企业进行的2020年4月问卷调查结果，当前(4)个月景气“良好”的比例为21.7%，比3月的27.2%下降5.5个百分点。这一比例为54.3%，比3月份的35.3%增加了19.0个百分点。其中，基础钢铁工业、交通运输业等传统行业比重接近80%，而化工、纺织、服装、服装行业比重甚至超过80%;整体制造商对未来6个月景气度的观察显示，制造商乐观度从2020年3月的18.1%上升至当月的24.8%，看涨比例从3月的40.5%下降5.6个百分点，达到当月的34.9%。尽管多数制造商对未来6个月商业形势的看法基本持平，甚至更糟，但悲观或乐观的程度较上月调查有明显改善。

   根据上述制造业当月及半年经营景气看法比例调查结果，经本院模型计算，2020年4月制造业经营景气测试点为81.75点，比上月修正值的82.55点下降0.80点。自2009年2月以来的最低值已经连续4个月下降，但降幅与前一个月相比明显减小。

   在对服务业的调查中，对当前(4)个月的业绩不满比例较高的是运输和仓储业，超过七成的零售和餐饮业制造商对当前(4)个月的业绩不满;超过一半的零售业人士对未来6个月的繁荣前景持乐观态度。

   上述服务业景气度情绪调查结果显示，经本院模型计算后，2020年4月服务业景气度测试点为82.37点，较上月修正后的81.97点上升0.40点，结束了此前连续3个月下滑的态势转暖。

   建筑业方面，虽然基础设施建设各不达标，注浆作业进度有所延迟，但好在西滨高速、台中捷运等在建项目均已完工，相关承建商尾款逐渐集中，因此在2014年4月维持2020年建筑业展望。展望未来，政府在公共建设投资方面继续超前部署，将相对有利于未来新建和承包公共工程的业绩和实施进度。但考虑到短期内砂石供应仍比较紧张，因此有七成以上厂家认为未来半年建筑业仍将持平。

   在不可移动行业方面，由于欧美成为重灾区导致全球经济前景恶化，境外转移感染人数增加，2020年4月6座首都大厦国内转让单月增长率为-11.2%。房地产市场存在观望局面;由于国内5月疫情已接近尾声，再加上房贷利率超低、资金充裕、投资对冲作用突出等条件，长期购房、刚性递延购房有望逐步释放。

   根据上述建筑业景气度看法调查结果，经本院模型计算，2020年4月本院建筑业景气度测试点为84.36点，较3月的85.79点下降1.43点，虽已连续4个月出现下降情况，但降幅已明显缩小。

4. 综合分析判断
   • 这个行业在4月份变得糟糕，未来6个月看起来也很糟糕:
     木竹制品业、印刷业、化工业、石油化工原料、石油煤炭制品、橡胶制品、陶瓷及其制品、钢铁基础工业、金属制品、螺丝螺母、金属建筑结构及构件工业、机械设备制造及修理工业、金属工具机床工业、工业机械工业、视听电子产品、汽车零部件、教育用品工业、餐饮、以及旅游业、电信服务业
   • 4月份行业转差，与4月份相比，对未来6个月持乐观态度的行业如下:
     建设投资、零售
   • 4月转坏，未来半年行业维持持平;
     塑料橡胶原料、人造纤维制造、化工产品、塑料制品、电子元器件、交通工具、汽车制造、机车制造、机车零部件制造、精密设备、批发、运输、仓储
   • 该行业在4月份保持平稳，与4月份相比，未来六个月该行业前景黯淡:
     饲料工业、造纸工业、玻璃及其制品、金属模具、自行车零部件制造
   • 4月行业持平，未来6个月看好的行业与4月相比:
     冷冻食品、油脂、面粉及制粉、建筑行业、一般土木工程行业
   • 与4月份持平，该行业将在未来6个月保持持平。
     一般制造业、食品工业、非酒精饮料、纺织工业、纺纱工业、织造、服装服装、皮革毛皮制品、电机、电机设备制造、电线电缆、家用电器、电子机械、通讯机械设备
   • 在4月份有所改善，但未来6个月将比4月份更差的行业:
     自行车制造
   • 与4月份相比，4月份好转的行业和未来6个月看好的行业:
     水泥及其制品，证券业
   • 该行业在4月份有所好转，未来6个月将保持平稳。
     屠宰，非金属矿，数据存储和处理设备，银行，保险